蘇州倉儲物流業保持較好的發展

據悉中儲股份(600787.SS)2012年上半年完成營業收入1,289,693.74萬元(人民（mín）幣，下同)，比上年同期增（zēng）長15.67%；實現淨利潤22,472.49萬元，比上年同期增長22.16%，業績維持（chí）增長態勢。公司毛利率雖（suī）有所下滑，但物流業務（wù）毛利率二季度已（yǐ）有所回升。公司近幾（jǐ）年三費占比較為平穩，變化（huà）不大，驗（yàn）證了公司較（jiào）好的管理水平。 　　

     公司物流業務收（shōu）入占比盡管隻有10%左右，但（dàn）由（yóu）於其毛（máo）利率較高，毛利貢獻（xiàn）占比達56.57%，反而超越貿易業務的毛利貢獻。
 
     物流業（yè）務毛利（lì）貢獻大綜合來看，公司物流和貿易業務缺一不可，呈現共進（jìn）的態勢（shì），而物流業（yè）務更具（jù）有潛力和空間。未來（lái）隨著公司業務規劃的逐步實現（xiàn），其傳統（tǒng）倉（cāng）儲業務將保持較好的發（fā）展，而公司現貨市場、倉單質押監管和物（wù）流地產項目運營狀態良好，多元化的盈利點將成為公司未來業績的保障，鑒於此南京（jīng）貨架公司（sī）或將麵臨內部改（gǎi）革。
 
     公司是內地較大的倉儲物流企業，形成了遍布東部（bù）沿海和中（zhōng）心城市的（de）網絡布局。完善的物流網絡不（bú）僅構成了公（gōng）司在（zài）競爭中的重要優勢，也是公司開展（zhǎn）其它增值業務的基石。
 
     公司作（zuò）為倉儲物（wù）流企業的龍頭必將受益於（yú）國家政策的大力支持和（hé）細分（fèn）子行業的發展（zhǎn），未（wèi）來盈利能力有望進（jìn）一步增強。
 
     我們預測公司2012-2014年的營（yíng）業收入分（fèn）別為（wéi）263.23億、301.61億和342.15億元，歸屬於母公司的淨（jìng）利潤分別為4.36億、5.35億和6.63億元，基本每股收益分別為（wéi）0.52元、0.64元和0.79元，對（duì）應2012-2014年動態（tài）市盈率為13.77倍、11.19倍和9.06倍，並維持公司「增持」評級。